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              迷茫中的探索:數字貨幣ETF到底還有多遠?

              CoinTeleGraph 發布在 新聞/2020-12-07/閱讀:

              ETF,全稱交易型開放式指數基金(Exchange Traded Funds), 對于許多投資者來說一定并不陌生。在傳統金融市場,ETF作為一種低價透明的投資工具,隨著時間的沉淀已被大量的用戶所接受。而在數字貨幣這個新興市場上,ETF也正積蓄著力量等待爆發,并已出現一些創新產品。本文通過梳理ETF相關的知識點,帶領讀者了解數字貨幣ETF的現狀及潛在未來趨勢。

              傳統ETF百花齊放

              ETF,全稱交易型開放式指數基金,是一種跟蹤指數變化,可在一級市場隨時申購贖回,并在證券交易所上市交易的指數基金。由于ETF采取跟蹤指數的投資策略,其凈值通常貼近指數的表現,在很大程度上減少了基金的主動管理,多數屬于被動投資的范疇。概括來說,ETF兼具了股票、開放式指數基金及封閉式指數基金的優勢與特色,為投資者提供了一種十分高效、便捷、透明并且費用低廉的投資工具。

              從現階段ETF的成立規模和數量來看,各地區的發展差距較為懸殊。根據ICI數據,截至2019年底,美國ETF體量排名全球首位,總規模達4.25萬億美元,高達世界規模的72%,數量達2343只。ETF對于美國金融市場的重要性可以說非同一般,其規模將近美股總市值的10%,并貢獻了美股30%以上的交易額,大致要歸因于美國市場成熟、401K 養老計劃以及買方投顧模式的推動。相比之下,中國的ETF市場體量尚小,2019年整體規模為856億美元,數量為256只,交易額對股市占比僅2.81%。但從另一個角度來說,中國的ETF市場也正如火如荼地發展著,2019年其ETF數量同比增長240%,未來還蘊含著巨大的潛力。

              來源:中泰證券

              數字貨幣ETF迷茫中的破局之路

              在傳統ETF枝繁葉茂,百花齊放的同時,數字貨幣ETF也正奮力生長,未來可期。而提到數字貨幣ETF,不得不從比特幣ETF說起。比特幣的誕生標志著數字貨幣這一新興市場的開啟,因此其ETF能否成功推出也被認為是數字貨幣能否走入主流世界的標志性事件。

              在過去數年里,許多知名機構或個人都曾加入到推動比特幣ETF的運動中來,包括不但限于加密貨幣交易所Gemini的創始人Winklevoss兄弟、資管公司Bitwise、VanECK、WisdomTree、ProShares、Wilshire Phoenix、Direxion和GraniteShares等,其中VanECK、WisdomTree和ProShares分別為2019年美國第七、第八和第九大ETF發行商,在傳統ETF市場的地位舉足輕重。遺憾的是,這些嘗試均未獲得成功。美國券交易委員會SEC拒絕了每一次的申請,給出的原因包括價格操縱、價格波動過大、監管缺失和市場規模尚不明晰等。比特幣擁抱ETF的過程可謂道阻且長,但許多人的信心并未受過去失敗所影響,這包括目前數字貨幣市場最大的資產管理公司Grayscale(灰度)。

              “我們認為比特幣ETF的批準是時間的問題,而不是是否批準的問題。” 灰度投資的董事總經理Michael Sonnenshein曾表示。

              在比特幣ETF受阻的當下,灰度推出的數字貨幣信托成為許多合格投資者的首要選擇。以灰度比特幣信托(GBTC)為例,其提供了一種類似ETF的交易型工具,方便投資者能十分快捷地投資比特幣,而免去了過程中在入金、托管、交易方面的疑慮。灰度信托總規模持續攀升,目前已達到122億美元,約占數字貨幣市場總市值的2.12%,其中比特幣信托規模為102億美元,高達比特幣流通量的2.91%,對市場的影響力可見一斑。

              灰度數字貨幣信托持倉占比

              廣義來說,現階段盡管還未有一只ETF成功通過SEC批準,但市面上已有諸多交易平臺進行了類似數字貨幣 ETF產品的設計與嘗試,例如OKEx火幣抹茶和FTX。

              OKEx和火幣在這方面的產品較為相似,是典型ETF的設計,推出時間也較早,均在2018年5月。兩者分別對其自身編制的數字貨幣指數進行跟蹤,在平臺上向用戶開放申贖和交易,以提供一個風險分散、標的多樣化的數字資產管理工具。以OKEx為例,其最早推出了OK05和OK06兩只指數,前者基于流通市值排名前5的數字貨幣進行市值加權,后者則在前者基礎上再加入平臺幣OKB,以反映其平臺上主要交易幣種的整體價格走勢。在這兩只指數的基礎上,OKEx推出了ETT(組合投資)產品,支持用戶申購、交易或轉讓,其本質上是一種交易所指數基金,即ETF。類似地,火幣指數稱為火幣主力指數,對應火幣主力指數化產品HB10。

              用戶通過投資火幣和OKEX上的這些類ETF產品,相當于投資了對應的指數,換言之是指數中按比例構成的一籃子數字貨幣,是一種簡易方便,對用戶友好的投資工具,有利于更多普通用戶參與到市場交易來。

              在行業內,抹茶的ETF產品頗具創新,它對諸多幣種單獨推出了杠桿ETF產品,例如BTC 3L 和 BTC 3S 分別代表3倍做多BTC和3倍做空BTC的ETF產品。杠桿ETF在傳統金融行業已有頗多應用,其通過杠桿加再平衡的方式,可獲得多倍標的指數收益的效果,適用于單邊趨勢、有波動率的行情。抹茶的杠桿ETF便基于這樣的邏輯設計,相比普通加杠桿的方式,其優勢在于費用低廉和無保證金機制,從而無強平和爆倉風險。而相比普通做多/做空的方式,其為缺少資金或幣種資產的用戶提供了可行途徑。在單邊趨勢的波動市中,這樣的杠桿ETF不失為一種優質工具。

              FTX平臺的杠桿代幣(BULL/BEAR)是另一個數字貨幣ETF的創新品種。簡單而言,杠桿代幣是對永續合約倉位的代幣化,以ERC-20 代幣的形式存在,而本質上是一種指數追蹤類 ETF,FTX平臺作為做市商和基金發行人進行管理,用戶可以通過二級市場交易和申購贖回的方式將其與美元實現兌換。相比普通杠桿交易,在現貨市場上購買這樣的杠桿代幣,用戶無需去考慮由保證金、強平價格或其他方面帶來的煩惱。

              未來展望

              數字貨幣作為誕生僅十年左右的新興市場,從萌芽到成長的一路走來,經歷了諸多坎坷和質疑,同時也收獲了越多越多主流聲音的支持和肯定。數字貨幣ETF可謂是其中一個未實現的里程碑,隨著市場體量逐步增長,去中心化的價值逐漸被意識到,沒有理由不相信它有一天能夠實現。目前行業從業者在這方面的探索和創新,更是為未來數字貨幣ETF的成熟夯實基礎。就像灰度CEO Barry Silbert在幾日前的采訪中表示:“我想我們只需要耐心等待,當監管機構做好準備時,我們一定會在那兒。”

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